全球油籽市场：关注周五美国农业部的重磅报告

　　

　　周五（1月3日），芝加哥期货交易所（CBOT）的3月大豆期约报收9.9175美元/蒲，比一周前上涨0.2%；1月船期1号黄大豆现货平均报价为每蒲10.695美元，下跌0.1%；3月豆粕报收每短吨308.6美元，下跌0.6%；3月豆油报收每磅39.93美分，下跌0.2%；泛欧交易所2月油菜籽期约报收510.25欧元/吨，下跌1.5%；加拿大3月油菜籽期约报收624加元/吨，上涨1.1%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨412美元（含33%出口税），比12月23日的报价上涨1.5%。ICE美元指数报收108.798点，比一周前上涨0.93%，也是连续第五周上涨。

　　

　　本年度头四个月，美国大豆出口销售同比提高10.6%

　　

　　美国农业部出口销售周报显示美国大豆出口销售放慢，截至12月26日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为48万吨，比上周低51%，比四周均值低67%，连续第二周创下年度新低。

　　

　　尽管12月下半月出口显着放慢，但是本年度头四个月，美国大豆销售总量仍然同比增长10.7%，达到4017万吨，超过了实现美国农业部出口目标（预期全年出口增长7.7%）所需的水平。本年度迄今美国对华大豆销售量为1888万吨，同比降低3.8%；但是美国对其他目的地（墨西哥、埃及以及印尼）的出口强劲增长。

　　

　　目前巴西大豆出口继续季节性放慢，但是新豆将在一个月后上市；目前巴西大豆价格已经低于美国大豆，预示着美国大豆出口的季节性窗口即将关闭。1月2日，美湾大豆报价为406美元/吨，比一周前上涨12美元；巴西大豆在帕拉纳瓜港口报价为379美元/吨，下跌3美元；阿根廷大豆上河报价为415美元/吨，上涨9美元。

　　

　　2024年大部分时间里，密西西比河向美湾运送谷物的数量均低于三年均值。进入第四季度后，随着降雨改善，密西西比河水位增长，有助于驳船运输加快。2024年美国通过驳船运往港口的谷物总量为2963万吨，高于2023年的2629万吨；其中大豆驳船运输量1260万吨，上年1182万吨；玉米驳船运输量为1525万吨，上年1286万吨。

　　

　　美国11月份大豆压榨量超过市场预期

　　

　　美国农业部压榨月报显示，11月份美国大豆压榨量为2.1亿蒲，低于2024年10月份创下的2.158亿蒲的历史最高纪录，但是比市场预期高了280万蒲，比去年同期提高5%，也是有史以来第二高的月度压榨量。

　　

　　2024/25年度一季度（9月至11月），美国大豆压榨量合计为6.13亿蒲，比去年同期提高6.3%。作为对比，美国农业部预测2024/25年度大豆压榨量为24.10亿蒲，同比提高5.4%。如果大豆压榨保持这样的强劲步伐，美国农业部将需要在未来供需报告里调高大豆压榨预期。

　　

　　报告还显示，截至2024年11月底，美国豆油库存为16.12766亿磅，较10月底的15.73835亿磅增加2.5%，比去年同期的15.99096亿磅增加0.9%。作为对比，分析师们曾预期11月底库存降至14.2亿磅。

　　

　　南美天气整体良好，但是继续警惕巴西南部和阿根廷中部的高温干燥趋势

　　

　　美国农业部的气象周报显示，截至12月30日当周，阿根廷大部分农业产区均出现零星阵雨，土壤湿度足以保证夏季作物的生长。许多地区的降雨量在10至25毫米。夏季作物长势总体良好。不过布宜诺斯艾利斯省南部地区天气干燥，不利于大豆作物初期生长。阿根廷西部平均气温接近正常水平，东部部分地区比正常水平低4摄氏度，大多数主产区的最高气温在30多摄氏度。在巴西西部（马托格罗索州及其周边地区），大部分作物继续受益于季节性降雨（雨量在25-100毫米或更多），东部和东南部（巴伊亚州西部至圣保罗）部分地区也是如此。但是巴西南部的降雨量减少且更加零星，南里奥格兰德州大部分地区天气干燥，限制了夏季作物的土壤水分；不过，由于12月初出现强降雨，12月份的降雨量基本上与平均水平相当。

　　

　　罗萨里奥谷物交易所周四（1月2日）发布的报告称，2024年阿根廷总体降雨量良好，但面试布宜诺斯艾利斯省东北部和圣塔菲省南部在12月的降雨量仅为35毫米，远低于历史均值110毫米。在阿根廷核心种植区，仍有10%到15%的田地仍未播种，还有10%的农田在等待降雨，但是降雨始终没有到来。坏消息是，中期气象预测预计今年上半年不会出现明显降雨。

　　

　　拉尼娜现象初步形成，可能短暂而微弱

　　

　　据巴西私营气象机构MetSul周一表示，经过数月等待和长时间延迟，拉尼娜现象终于在太平洋形成。美国国家海洋大气管理局（NOAA）即将正式宣布拉尼娜时间形成。，目前处于早期阶段，预计不会持续很长时间，也不像2023年那样强烈。气候模型显示这次可能持续三到五个月。从历史上看，拉尼娜现象通常导致巴西南部以及阿根廷、乌拉圭和巴拉圭等邻国天气干燥。

　　

　　NOAA的月度更新显示，12月至2月期间，拉尼娜现象形成的概率为72%；2025年1月至3月期间出现拉尼娜的概率为63%；从2月到4月出现拉尼娜的概率为51%；3月至5月期间拉尼娜现象的概率为32%，中性天气的概率为67%；4月到6月期间出现拉尼娜现象的概率为29%，中性现象的概率为66%；5月至7月期间拉尼娜的概率为27%，中性概率为63%，厄尔尼诺概率为10%。

　　

　　关注下周重要报告

　　

　　下周五（1月10日），美国农业部将发布供需报告以及季度库存报告。从过去几年的情况看，美国农业部可能会对美国大豆产量进行小幅修正。从2018年到2024年的6年（2019年美国政府停摆，未发布1月份报告），美国农业部三次调高美国大豆产量，三次调低美国大豆产量。

　　

　　从需求面看，我们将关注美国农业部是否调高美国大豆压榨目标。就全球数据而言，我们将关注美国农业部是否调整巴西大豆产量预期。目前已经有多家私营机构预测巴西大豆产量超过1.70亿吨，略高于美国农业部当前预期的1.69亿吨。

　　

　　南美天气展望：未来一周巴西中西部和北部降雨量良好，南部相对干燥

　　

　　全球大豆库存用量比将创下60年来次高值值，大豆价格上涨空间有限

　　

　　从全球供需形势看，美国农业部在12月供需报告里预测2024/25年度全球大豆期末库存为1.3187亿吨，同比增长17.6%，全球大豆库存用量比为非常宽松的22.52%，高于上年的19.98%，也高于10年均值19.26%，为2018/19年度以来的最高库存用量比，也是60年来的次高水平，这表明全球供需形势非常宽松，除非这一宽松形势改变，否则大豆价格重心仍将下移。

　　

　　未来几周全球油籽市场将迎来政策和天气的双重动荡期。特朗普新政府1月20日上台后可能对中国实施强硬贸易政策，如果中国实施报复措施，美国农产品将首当其冲。

　　

　　尽管南美大豆产量前景乐观，但是随着拉尼娜形成，巴西南部以及阿根廷大豆主产区的降雨可能降低。考虑到大豆价格接近四年低点，而未来天气以及政策存在不确定性，大豆市场波动可能加剧，体现出震荡市而非单边行情的特点。如果南美天气导致产量前景出现变化，大豆价格可能展开反弹，尽管任何反弹都可能受到全球大豆供应创纪录以及农户加快定价的制约。